出品方/分析师：天风证券杨诚笑孙亮
1、当下怎么看锂价？
1.1.短期来看：供需失衡，锂价维持脉冲上行趋势
1.1.1.供给侧：
诡异的7月，平淡的旺季7月为历史碳酸锂生产旺季，但国内7月碳酸锂产量环比下滑10%。据安泰科（ATK）统计，年7月我国碳酸锂产量1.9万吨，环比下滑10%，主要原因为部分冶炼厂检修。但以20年国内碳酸锂生产数据为佐，7月应为生产旺季。
去年7月我国生产碳酸锂1.48万吨，为继8、9月全年第三高产量，与6月产量持平；夏季蒸发量大有利于青藏盐湖生产，且今夏蓝科新增2万吨碳酸锂产能仍处爬升阶段，今夏7月碳酸锂产量环比大幅下降令人存疑。
在盐湖生产向好，江西无大规模限电政策基础上，我们合理推测碳酸锂产量环比减少主因为锂辉石精矿短缺，叠加全球锂精矿下半年无增量供给，中国锂盐生产或遇无米下锅之困境。
下半年海外锂资源实际增量有限。
碳酸锂价格自去年10月以来快速上行带动上游锂资源的新一轮资本开支，而受矿山盐湖建设周期影响，今年率先投产项目多为上轮停滞的棕地资源。
细分来看，下半年海外锂资源增量有二：
1）Q4复产Ngungaju（Altura）20万吨锂精矿恐不及预期。
Pilbara计划21年Q4复产Ngungaju（Altura）锂矿，并于22年中实现20万吨产能达产。
但结合雅宝二季度对澳洲劳动力紧缺的论述，且Pilbara今年已两次运输精矿至韩国为其氢氧化锂厂储备原料（推测），Ngungaju（Altura）的实际市场投放量恐不及预期。
2）SQM新增4.5万吨碳酸锂产量一半将用于库存。
SQM计划分别于年底、年底将其碳酸锂产能扩充至12万吨、18万吨。
根据SQM中报电话会指引，公司预计21年生产9.5万吨碳酸锂，22年生产14万吨碳酸锂，且新增4.5万吨产量中的一半用于灵活库存。
考虑公司将于9月宣布全球新氢氧化锂基地，我们认为公司储存碳酸锂大概率是为其新氢氧化锂产线备货，实际增量相对有限。
1.1.2.需求侧：新能源车产销旺季正极厂产能大规模释放
7月新能源车销量淡季不淡，下半年即将迎来新能源车产销旺季。据中国汽车工业协会数据，今年7月我国新能源车实现销量27.1万辆，环比增加5.8%。而回顾过去四年新能源车销量数据，7月销量环比6月上行为历史首次。
考虑新能源车销量将于下半年进入历史旺季，下半年新能源车产销将持续高增，我们维持21年全球新能源车销量预测万辆的判断，短期维度坚定看好锂盐需求增长。
国内正极材料厂H2大规模投产26.7万吨，边际新增锂盐需求9.03万吨。
据我们统计，以容百、德方为首的头部正极厂下半年边际新增正极产能26.7万吨，（对应13.2万吨三元正极，13.5万吨磷酸铁锂正极），对应边际新增锂盐需求9.03万吨。
而考虑全球锂盐产量短期难显著释放，需求周期即将迎来消费电子+新能源车双旺季，我们认为下半年锂盐边际供需已逐步失衡，当下我们坚定看好锂价趋势型脉冲上行。
1.2.中期来看：22年H2供给侧将迎放量潮，锂价恐承压
1.2.1.需求侧：
政策消费双助力锂盐需求持续向好碳中和已为大势，政策指引下新能源车需求将持续向好。美、中、欧今年均提出长周期碳中和目标，同时进一步给出新能源车渗透率指引：
1）中国年实现新能源车渗透率20%。中国国务院提出我国年新能源汽车渗透率达20%；
2）欧洲年实现新能源车%渗透。欧盟委员会提出年欧盟温室气体净排放量同比年下降55%，年欧盟地区实现新能源车全电动化；
3）美国年实现新能源车50%渗透。美BD政府提出温室气体排放环比年下降50%，新能源车渗透率达50%。
各国政府均在顶层设计角度给出强势碳排放与新能源车渗透率指引，政策指引下新能源车需求将持续向好。
SUV皮卡电动化成22年新能源车核心增量，氢氧化锂需求值得
